本案例发生在上世纪90年代初，由于操纵公司证券价格，并拒绝接受全美证券商协会（NASD）的调查谈话，马可夫斯基和里奇被NASD全国裁决委员会（下称“NAC”）处罚，马可夫斯基等不服，随即向美国证券交易委员会（下称“SEC”）提起上诉。SEC认定，马科夫斯基不仅违反了对其公司库存的限制协议，而且未能配合NASD的调查。之后，马可夫斯基和里奇申请司法审查。巡回法院认为马可夫斯基等操纵证券市场，违反了《NASD行为守则》，因此维持NAC的处罚。
马可夫斯基是环球美国有限责任公司（下称“环美”）的董事长、首席执行官和大股东。环美是一家NASD会员公司，专门从事新兴增长型公司的业务。里奇是环美的交易员。1990年6月，环美承销了山峰公司的首次公开发行。山峰公司是阿拉斯加州的一家公司，生产伏特加酒。山峰公司IPO后，环美取得了山峰股票的支配地位，其交易量占山峰公司证券买卖交易额的绝对多数。
从山峰公司1990年6月首次公开发行到1991年1月关闭，环美通过对山峰公司的证券高价竞购、收购多余的证券库存，阻止其他投资人出售等方式支撑了山峰公司证券的价格。但当环美于1991年1月关闭时，山峰公司证券的价格一天之内暴跌大约75%。
1998年7月， NAC认定，马可夫斯基和里奇在山峰公司问题上的所作所为违反了《1934年证券交易法》，同时也违反了《NASD行为守则》。NAC特别认定，马可夫斯基和里奇从事了操纵、欺骗和欺诈行为，公布了非真实报价。NAC同时认定，马可夫斯基违反了环美的限制协议的条款，而且其拒绝接受NASD的调查谈话。
因此，NAC公开谴责马可夫斯基和里奇，并禁止二人再与NASD的任何会员有任何交往，同时两人分别被罚款30万美元和25万美元。
二人对处罚表示不服后，向SEC提出上诉。SEC确认了NAC采取的惩戒行为，马可夫斯基等操纵证券市场，违反《10b-5规则》，导致公布“非真实”投标报价，违反《NASD行为守则》，要求马可夫斯基等承担相应责任，并驳回了马可夫斯基等要求复议的动议。之后，马可夫斯基和里奇申请司法审查。
巡回法院经审理维持SEC的命令。
（中国证券投资者保护基金公司供稿，翻译原文见《美国投资者保护经典案例选编》，法律出版社2004年7月第1版）